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軍隊訂單推動上半年業績高增長,超市場預期
2013年上半年華平股份實現收入1.10億元,同比增長84.3%;營業利潤0.30億元,同比增長139.7%;實現凈利潤0.42億元,同比增長133.5%。EPS為0.19元,超市場預期。

上半年收入大幅增長主要來自于某部隊的大訂單,收入中約有0.82億元來自于該部隊的圖像綜合集成系統。

軟硬結合的視頻方案保持技術領先,多終端融合應用范圍廣

公司是視頻會議市場中少有的可以提供軟硬結合的方案廠商,通過強大的編解碼、視頻處理、回音消除技術以及強終端處理能力的技術架構實現行業內超大規模的視頻會議系統,而且在公網上達到較高的視頻交互成效;而且公司的多終端(手機、電腦、固話等)融合方案使產品可以應用于更多的行業。

公司的產品已經大規模的應用在消防、公安、銀行、證券等客戶,部隊從12年起大規模采購綜合圖像管理平臺是公司長期業務積累的延生。

平安城市已拿下訂單,依靠行業應用拓展智慧城市頂層方案

公司在12年11月中標銅仁市1.4億元的BOT項目--“城市報警與監控系統建設”項目,成功實現平安城市的拓展;13年3月,公司又簽訂了貴州省興仁縣、晴隆縣、普安縣的城市報警與監控系統服務項目。合同金額分別是6500萬元、4351萬元和6798萬元,合同期限同樣是建設期+5年的運營交付期。公司平安城市項目全面展開,憑借著平安城市的建設經驗以及行業應用的積累,公司將向智慧城市頂層方案拓展。

風險提示

存在BOT項目資金回款風險,整體利潤率下滑風險,單一大客戶依賴風險。

業績集中爆發,監控項目將是重要看點,維持“謹慎推薦”評級

軍隊訂單集中推動公司業績爆發,公司的技術優勢使其在視頻會議和行業應用市場保持較強競爭力;隨著平安城市乃至智慧城市項目的推進,未來監控業務將成為公司重要的增長點。預計公司13-15年EPS分別為0.61/0.84/1.111元,對應當前股價的P/E為33/24/18倍,公司成長性較好,股價存在后續訂單催化的可能,維持“謹慎推薦”評級。（國信證券股份有限公司 高耀華）